ビットコインはスーパーマリオより速く日本を救う

1999年以来、日銀はデフレ脱却のために想像できる限りのことを行ってきた。何兆ドルもの流動性を市場に送り込み、国債取引を追い詰め、株をため込み、金利をマイナスに押し上げたのだ。

東京は、その祈りへの答えになるかもしれないのがビットコインであったとは、知らなかった。

イングランド銀行のアンディ・ハルデイン氏のようなエコノミストは何年も前から、中央銀行が発行するデジタル通貨がデフレ脱却の答えだと主張してきた。デジタルツールを使えば、政策立案者が信用拡大に向けてより大きな牽引力を得ることができるという考えだ。それなのに、日銀はほとんど足を引っ張っている。

黒田総裁は以前から、日銀がデジタル円を作るべきかどうか、そしてそれがどのように機能する可能性があるかの仕組みを「研究」することにオープンであることを表明してきた。黒田総裁は淡々と行動した。今、中国がそれを実行しようと躍起になっているため、日銀本部の緊張感は高まっている。

先週末、黒田総裁のチームは今春にデジタル円の実験を行う計画を発表した。この実験のタイミングと、デジタルマネーの世界を支配しようとする北京の積極的な動きを切り離すことはできない。習近平国家主席の政府はすでにデジタル人民元の公的試験を開始している。

中国人民銀行は、日本の菅義偉首相に2つの意味で好意を持っている。一つは、東京が世界的な金融ハブとしての地位を維持するためには、仮想通貨産業を歓迎することは、好むと好まざるとにかかわらず、必要悪であるということ。二つ目は、日銀のビットコインの使用を早めることで、黒田氏が8年間の任期中に達成した以上に、インフレを正常化することができるかもしれないということだ。

新型コロナウイルスが登場する前でさえ、チーム黒田は東京の2%のインフレ目標の半分程度しか達成できていなかった。そして、これらの上昇は「悪い」種類のものであった。

現在、消費者物価は再び赤字に転じている。1月のインフレ率は前年同月比0.6%低下し、6ヶ月連続の低下となった。12月の1%の下落は10年で最大のものだった。

そう、コロナウイルスが原因であることは明らかだ。そして、東京が1年遅れの2020年のオリンピックをキャンセルするというオッズの上昇は、確かに助けにはならない。昨年、約4000万人の観光客を誘致したことは、日本復活戦略の重要な柱だった。

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2016年の安倍晋三首相(当時)がスーパーマリオをになった瞬間を忘れることができる人はいるだろうか。リオデジャネイロオリンピックの閉会式で、安倍総理がビデオゲームの伝説に扮して登場したのだ。それは、観光ブームのために巨大な歓迎のマットを敷いて、日本が風変わりで活気のある場所であることを示すための彼の方法だった。また、日本がデフレ不況から脱却するのに役立つかもしれない文化輸出産業の成長についても語るものだった。

しかし、物事は計画通りにはいかない。数年間、債券市場と株式市場を追い詰め、円安に追い込んできた黒田日銀は、その努力の成果をほとんど見せていない。悲しいことに、何兆ドルもの日銀の流動性が日経平均株価を30の最高値に押し上げているため、家計は取り残されている。安倍首相が2012年に約束したように賃金は上昇していない。

これでは、黒田総裁はかなりの難問に直面することになる。黒田氏はすでに債券市場と株式市場を事実上国有化している。積極的な為替操作とマイナス利回りを試みた。黒田氏は消費者や企業にもっと消費させようとし、劇的な効果を狙ってピーターパンを作りだした。日銀はすべてを試してきたようだが、ハルダン氏や他の経済未来論者が効果があるかもしれないと主張する戦略を除いては、そうではないようだ。

デジタル円の力は、消費者や企業の信頼感を上方に押し上げるために長年欠けていた高いギアを日銀に与える可能性がある。議論の要点は、グローバル市場がより洗練され、分離され、ニュースソースがより細分化されるにつれて、中央銀行は大衆心理を操るのが難しくなっているということだ。

そのため、日銀や他の中央銀行は、金融政策を強力にする「乗数効果」を犠牲にしている。デジタル通貨は、流通量の変化から政策立案者が得る牽引力を高める可能性がある。

日本が経験してきたように、金利がマイナスになると消費者は期待したような反応をしない。あまりにも多くの消費者が銀行口座から現金を引き出して貯蓄をすることで反応しているが、この傾向はコロナ時代になってから高まっている。これまで以上に、中央銀行が生み出す信用は、不確実性の高い瞬間に、人間の本性や群れの心理の気まぐれに左右される。

デジタル円は、日銀が「ゼロ金利制約」(ZLB)の問題を解決するのに役立つだろう。それは政策立案者が現金の引き出しに影響を与える範囲を広げることになる。中央銀行は、過剰な貯蓄に対する罰則を課したり、電子口座の積み立てを行ったり、消費を促進するためのその他の誘因を展開したりすることができる。

言い換えれば、ハルダン氏らが主張するように、デジタル通貨は日銀の金融力を超大化する可能性がある。ハルダン氏の見解では、「国が発行する単位口座と交換媒体という社会的慣習を維持することになるが、通貨は現物の財布ではなくデジタルで保有されるようになる」という。しかし、それによってマイナス金利を通貨に簡単かつ迅速に課すことができるようになり、ZLBの制約が緩和されることになる。

そして、日銀に今まで欠けていた秘密兵器を与えて、デフレを完全に後退させるのだ。

(翻訳元:Forbes

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